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美高梅中国位于澳门路凼区域（新澳门）的新娱乐场美狮美高梅将在1月29日开幕。对比2016年8月同样在路凼开幕的永利皇宫主打VIP业务，美高梅新项目将主打毛利率较高的高端中场业务。跟永利类似，公司本来也是在澳门半岛（老澳门）拥有一个规模较小的娱乐场，然后将新场设在路凼区域。永利皇宫凭VIP业务快速ramp up，带动股价从年初至今已翻倍。我们预计单纯永利皇宫将贡献17年EBITDA达5亿美元。美高梅新场主打高端中场，培养客户ramp up会较慢，但属长期回头客且毛利率较高。我们预计美高梅单纯新场将可贡献2018年2.5亿美元EBITDA菲律宾网上赌场，并预计带动公司整体EBITDA逾8亿美元。公司表示新场地范围较集中，ramp up过程将从毛利较高的高端中场开始，在2季度开始设立自营VIP业务，最终会引入毛利率较低的中介VIP业务。我们预计新娱乐场开业时将获批100-200张赌桌，而随后要从老场搬多少赌桌到新场则视赌桌获批数量而定。我们认为公司擅长客户关系培养，能够抓住高端中场客户的回头率。加上国内富有阶层和可支配收入高速增长的势头，我们看好美高梅新项目的高端中场定位。